加密基金的贷款和市场操纵

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  Noelle Acheson是公司分析的资深人士,也是CoinDesk产品团队的成员。本文中表达的观点是作者自己的观点。

  

  以下文章最初出现在CoinDesk的Institutional Crypto中,这是一份针对对密码设置感兴趣的机构投资者的免费通讯,每周二都有关于加密基础设施的新闻和观点。在这里注册。

  成为加密基金经理并不容易。除了不守规矩的市场和难以捉摸的估值,还有越来越多的竞争和费用压力。业绩一直低迷:Vision Hill的Q1报告显示,平均而言,今年迄今为止活跃基金的表现落后于比特币。

  DeFi Upstart Dharma经纪人在前3周内获得了640万美元的加密贷款

  2018年的熊市引发了许多加密基金的关闭,普华永道和埃尔伍德资产管理公司上周发布的一份报告显示,现有的活跃基金远少于我们所认为的那么多。

  该报告还指出,鉴于管理费中位数为2%,中间基金规模为400万美元,运营可持续性很难:80,000美元的经常性收入不足以支付工资和其他管理费用,特别是考虑到合规要求增加的可能性。

  普华永道/埃尔伍德报告提到了一些资金正在采取的措施,以促进经常性收入,如做市和咨询角色。然而,它忽略了一个潜在的重要收入来源:加密贷款。资金可以出租他们持有的资产,但需要付费。Bitfury,瑞士投资公司推出受监管的比特币矿业基金

  鉴于对加密贷款服务的需求不断增长,这种潜在的收入来源足以为一些基金提供更大的生存机会,并为该行业注入流动性和多样性。但是,它也可能给整个市场增加隐患。低下头

  在我们详细研究这种风险之前,让我们来看看降低费用的趋势。根据普华永道/埃尔伍德报告,中位数(中点)费用为2%。这符合“传统”对冲基金的典型费用。但有迹象表明它们正在倒塌。报告指出,平均加密基金费用是1.72%,这意味着许多收费明显减少。这也与传统行业一致,因为费用压力已经成为头条新闻的主题。

  在共同基金和指数基金中,压力更加严重,收费正在变为零或甚至更低。去年,投资管理巨头富达提供了一个没有管理费的共同基金。本月早些时候,美国证券交易委员会向资产管理公司Salt Financial提出了一项基金,该基金承诺收取负费用。

  与此同时,对于加密贷款的需求正以惊人的速度增长,因为资金流入贷款创业公司以及机构的需求显示出来。虽然没有关于加密资金借出资产的具体数据,但有迹象表明这种做法正在蔓延。这对整个行业都有潜在影响,无论好坏。当心

  从积极的方面来看,增加加密资产的贷款可以提高速度,并且通过扩展,价格发现作为更多的交易使得市场更容易表达其观点。此外,在资产借贷的推动下,对卖空的不断增长的需求将在一定程度上增强流动性并有助于培养一批自然买家 - 所有卖空最终都必须解除。这为资产价格开发了一个“软”底线。

  但“更具流动性”并不一定意味着“流动性”,这就是市场操纵风险可能渗透的地方。

  假设我管理一个投资了山寨币A的加密基金,让我们说我将部分股权出借给交易对手A.在传统金融中,大多数证券贷款可以随时召回 - 让我们假设我可以做到同样在这里。我记得山寨币A的贷款,而对手A必须争先恐后地把它还给我。无论交易对手A是利用贷款卖空还是借给交易对手B,它现在都必须在市场上买回资产,这可能会推高价格。

  现在,如果我知道会发生这种情况,并将召回作为提高基金估值的策略的一部分,该怎么办?没错,我可能无法在不推动市场回落的情况下通过出售山寨币A锁定利润,但它可以在某个日期确定更高的价值,这将提高我报告的表现,这反过来可以鼓励更多的投资在我的基金。

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